Что сейчас происходит в экономике?
Инфляция в России на 9 октября составила 6,0% и, по прогнозу Центробанка, вероятно останется на уровне 7% до конца этого года. Поэтому вопрос изменения ставки на октябрьском заседании остро, скорее всего, стоять не будет. Регулятор стремится к цели по инфляции в 4% по итогам 2024 года. Это одна из причин ужесточения денежно-кредитной политики, которую регулятор проводит.
В связи с тем, что ключевая ставка выросла, брать кредиты становится дороже. Заем под 10% годовых при ключевой в 7,5% или 8,5% не одно и то же, что и кредит под 18% или 20% годовых при ключевой ставке в 13%. Поэтому в ближайшее время мы будем наблюдать снижение спроса на кредитные продукты со стороны населения, а компании будут меньше брать кредитов на развитие бизнеса. Это приведет к тому, что придется снижать цены на товары, которые были произведены ранее, чтобы их продать. Инфляция начнет замедляться, но мгновенных результатов ждать не стоит.
Темпы роста инфляции также рассчитывают по индексу потребительских цен. Сравнивают цену корзины товаров за прошлый год с этим годом и считают процент прироста. Весной 2022 года экономика и логистические цепочки, по которым доставляли импортные товары в Россию, сильно перестраивались. Осенью 2022 года поставки импортных товаров возобновились, цены на них выросли. В 2023 году импорт восстановился полностью, цены на товары остаются на высоком уровне в связи с текущим курсом доллара к рублю. Более вероятно, что в ближайшие месяцы сильного увеличения цен мы уже не увидим, и темпы роста инфляции будут уменьшаться.
Минфин активно размещал «длинные облигации » с фиксированным доходом в начале 2023 года. Связано это с тем, что до середины августа ключевая ставка была 8,5% и можно было занимать деньги под доходность ниже 10%. Сейчас поступления в бюджет растут за счет высокой цены на нефть, которую поставляют по новым маршрутам, и налогов с прибыли, которую платят российские компании, демонстрирующие сильные финансовые результаты. Это позволяет ведомству сдержанно вести себя на рынке заимствований. Поэтому не стоит беспокоиться по поводу того, что ведомство в третьем квартале выполнило план по размещению бумаг только на 70%.
Минфин разместит на ₽1 трлн меньше ОФЗ. Как это повлияет на рынок Облигации , Минфин , Силуанов , ОФЗ , Бюджет
Особенности облигаций, которые выпускает Минфин
Есть три вида гособлигаций: ОФЗ с фиксированным купоном, облигации с переменным купоном и облигации, индексируемые по инфляции.
Минфин выпускает облигации с фиксированным купоном на длительный срок, и в основном эти выпуски уже обращаются на рынке. Когда ключевая ставка увеличивается, облигации падают в цене. Например, «длинные» ОФЗ торгуются на сегодняшний день в районе 67-70% от номинала, что не очень привлекательно.
Облигации с переменным купоном хороши тем, что купон меняется в зависимости от ситуации в экономике и на финансовых рынках. Это так называемые флоутеры. Но Минфину сложно обслуживать такой долг, потому что он не знает, какую ставку будет платить в следующие периоды, и спрогнозировать расходы на обслуживание такого долга становится сложнее. Поэтому ведомство в последнее время все больше воздерживается от них.